溢銀基金：PPP模式助力高速公路産業跨越

日前,由第一(yī)财經、上海溢銀股權投資(zī)基金管理有限公司(以下(xià)簡稱“溢銀基金”)聯合主辦,中(zhōng)國交通報協辦的“第一(yī)财經中(zhōng)國經濟論壇高速公路産業基金及PPP模式應用高峰論壇”在上海開(kāi)壇論道。本屆論壇以“高速公路産業基金及PPP模式應用”爲主題,具有很強的引領性和前瞻性,包括财政部财政科學研究所原所長賈康在内的多名國内頂尖财政專家與知(zhī)名經濟學者出席此次論壇,各省的交通主管部門領導亦應邀出席。

去(qù)年國務 院《關于加強地方政府性債務管理的意見》出台之後,對地方政府的融資(zī)機制做出了比較明确的規定與限制,在這樣的情況下(xià),PPP作爲創新的融資(zī)模式,得到了政府、市場與社會資(zī)本的強烈關注。依據《國家公路網規劃》,預計從2013到2030的17年間,需要至少2.5萬億元投入國家高速網路建設。業内人士認爲,傳統依靠“貸款修路、收費(fèi)還貸”的融資(zī)模式已不再适用目前的高速公路發展,通過發揮産業基金的引領作用,推動高速公路行業PPP模式的落地将是中(zhōng)國高速公路實現可持續發展至關重要的命題。

溢銀基金董事長戴秀琴認爲,上海已經是中(zhōng)國經濟中(zhōng)心,也緻力于打造金融創新中(zhōng)心,上海在金融政策與金融生(shēng)态上已經有了紮實基礎,不僅可以利用上海資(zī)金運營中(zhōng)心的優勢把國内金融機構裏的資(zī)金通過基金引入到全國高速公路領域,還可以通過自貿區的跨境融資(zī)優勢,用QFLP的方式把境外(wài)的資(zī)金引入國内的高速公路行業,所以運用産業基金在PPP模式中(zhōng)的第二個P(社會資(zī)本)作用,加速推進參與高速公路PPP項目落地,讓上海具有的資(zī)金融通的金融屬性與分(fēn)布在全國的高速公路資(zī)産有機的結合起來,能夠把上海打造成“國際金融中(zhōng)心”“國際貿易中(zhōng)心”“國際航運中(zhōng)心”之外(wài)的第四個中(zhōng)心——“高速公路基礎資(zī)産的運營中(zhōng)心”。

中(zhōng)國财政協會PPP研究專業委員(yuán)會會長賈康做主題演講

中(zhōng)國财政協會PPP研究專業委員(yuán)會會長賈康在論壇上表示,國家鼓勵推廣PPP模式具有明顯的正面效應:從政府角度看,可減少财政支出的壓力,提高财政資(zī)金使用效率和政府履職能力。其次,與PPP這樣的機制創新相對應,社會公衆可以得到收益和實惠,即從資(zī)金使用“以人爲本”這樣一(yī)個角度表現出來的性價比、綜合績效的提高,實現政府、資(zī)本與社會公衆1+1+1>3的綜合效能。此外(wài),高速公路投資(zī)大(dà)、期限長、收益穩定的特點,相對也更容易采用PPP模式。

在實施PPP過程中(zhōng),會存在一(yī)些現金流上的矛盾。賈康表示,一(yī)方面有一(yī)些路車(chē)流量大(dà),比如到北(běi)京機場的高速公路,收費(fèi)站如同一(yī)個印鈔機,但并不能去(qù)滾動開(kāi)發其他的道路建設。另一(yī)方面,算總賬,全國高速公路明顯虧損,有的連年度運營費(fèi)都不能覆蓋,更不用說還本付息。政府可以在PPP框架裏面增加相應的補貼,使用者付費(fèi)加上必要的政府付費(fèi),能夠有效引導社會資(zī)本的進入,政府也可以實現少花錢多辦事。

溢銀基金副總監張夢蕾認爲,“高速公路PPP模式的難點更多在于投資(zī)資(zī)金的籌集、資(zī)産評估、收益分(fēn)配和風險控制等方面,而溢銀基金在高速公路産業投資(zī)和融資(zī)中(zhōng)一(yī)直作爲社會資(zī)本參與到高速公路建設運營和管理中(zhōng),這種模式也和當下(xià)最熱的PPP模式如出一(yī)轍,溢銀基金多年的探索已經爲高速公路PPP模式打下(xià)堅實的基礎 。溢銀基金創建于2006年,成立以來就緻力于中(zhōng)國高速公路産業基金的發展,多年來共發行了20多支産業基金投資(zī)于各地的高速公路,募集總規模超過200億元。但是截至目前,産業基金量占整個高速公路投資(zī)總額不到1%。去(qù)年10月份,國務 院總理李克強提出鼓勵民間資(zī)本發起産業投資(zī)基金,政府可以通過認購基金份額的方式給予支持。

目前溢銀基金主要以社保基金、保險、銀行這類長期投資(zī)者作爲主要資(zī)金募集對象,基金投向良好的高速公路資(zī)産并适度參與運營。投資(zī)模式上既可以通過受讓公路收費(fèi)權來投資(zī),也可以直接對高速公路項目公司進行股權或債權的投資(zī)。期限方面通常以3到7年爲主,目前在PPP特許經營權模式下(xià),投資(zī)期限将進一(yī)步延長。投資(zī)策略方面更加注重高速公路的資(zī)産、收費(fèi)現金流穩定的特征,通過長期持有資(zī)金爲投資(zī)者提供穩定的回報。

張夢蕾介紹,PPP模式下(xià)産業基金主要通過TOT(轉讓-運營-移交)的方式參與存量資(zī)産的投資(zī),以減輕政府的财政負擔。首先,高速公路産業基金成立項目公司和政府簽署PPP的協議,政府收到對價款後償還高速公路原有的銀行債務。項目公司拿到高速公路的收費(fèi)權益。之後項目公司在特許經營期内負責高速公路的運營管理,并根據PPP的協議收取通行費(fèi)。最後,特許經營期滿後,項目公司将高速公路的收費(fèi)權益再移交給政府。此外(wài),産業基金還可以通過和高速公路運營管理機構共同成立項目公司來參與PPP,以BOT、TOT等方式推動高速公路建設、減輕政府财政壓力。

産業基金不僅可以直接參與PPP項目,還可以發揮其杠杆效應和募集能力強的優勢。根據高速公路行業負債率普遍偏高的特點,溢銀基金在融資(zī)結構設計中(zhōng),通過爲高速公路管理公司注入股權的方式,有效降低資(zī)産負債率,增加其再融資(zī)能力。同時,在國家金融政策逐漸放(fàng)開(kāi)的過程中(zhōng),溢銀基金也不斷探索運用QFLP、自貿區跨境貸款等創新融資(zī)模式爲高速公路管理機構提供多樣化的資(zī)金來源。

展望未來,在PPP模式的大(dà)力推廣下(xià),高速公路産業基金作爲社會資(zī)本的中(zhōng)堅力量将立足于“共擔風險、共享收益”的發展支撐點,助力高速公路行業的第三次跨越,爲高速公路實現可持續發展貢獻力量。